Descripción

Este artículo documenta el notorio cambio de perspectiva que ha tenido lugar en Australia en las últimas tres décadas, en lo que concierne a la importancia del déficit de cuenta corriente en materias de política. La experiencia histórica con un régimen de tipo de cambio fijo indica que es insostenible mantener déficits grandes y persistentes y que pueden dejar la economía vulnerable a una reversión repentina en cuenta corriente. Esta preocupación persistió luego de establecer la flotación del dólar australiano y la desregulación financiera, y se pensó que todos los esfuerzos de política debían ayudar a frenar el déficit de cuenta corriente, por entonces mucho mayor. Sin embargo, estas políticas resultaron ineficaces y, a comienzos de los noventa, ganó amplio apoyo el argumento de que un déficit de cuenta corriente es la consecuencia óptima de decisiones tomadas por “adultos responsables”. Este trabajo presenta evidencia empírica coherente con el suavizamiento óptimo frente a shocks transitorios; la persistencia del déficit se atribuye a un grado modesto de impaciencia relativa con el resto del mundo. Aunque hoy se acepta que la política no debería intentar influir en el saldo de la cuenta corriente, la vulnerabilidad externa sigue siendo un tema de interés. Aquí son importantes ciertas consideraciones específicas por país, y se argumenta que los factores que han dado una relativa resiliencia a Australia frente a los shocks externos, son los mismos que la ayudaron a atraer capitales externos desde el comienzo.