Descripción

El objetivo del presente trabajo es contrastar si la respuesta de política monetaria del Banco Central de Chile (BCCh) depende del estado actual de la economía. Para ello, se estiman modelos de umbral para la regla de política del BCCh que permite la existencia de dos regímenes dependiendo de si la brecha, el desvío de la inflación o el crecimiento del PIB están en niveles por sobre o debajo de un valor de umbral. También se evalúa los posibles efectos de las reglas estimadas en el logro de la meta de inflación. Para ello, se realizan simulaciones en base a un modelo neokeynesiano estándar sujeto a cambios endógenos de parámetros. Las estimaciones indican que la autoridad monetaria responde con mayor fuerza a desvíos de la inflación en períodos de alta actividad económica, pero de manera más débil a la brecha de producto. También se encuentra evidencia estadística de que el BCCh reacciona de manera más rápida moviendo su instrumento de política cuando la economía se encuentra en un período de expansión. Estos resultados son robustos a la estimación con umbral desconocido y con datos en tiempo real. Ejercicios de simulación revelan que la regla de política estimada puede inducir un comportamiento asimétrico de la inflación y con un sesgo negativo.